五一假期前后，除部分节前正常少量补库之外，工业需求整体偏弱；假期出行数据亮眼，印证服务消费复苏动能偏强。受假期、雨水天气等综合影响，五一假期前后一周，投资相关的需求表现平淡，如钢厂生产仍处于继续收缩阶段，电厂日耗水平连续回落，水泥价格连跌等均印证这一点，需求侧缺乏增量支撑。

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消费方面，五一假期出游人次、旅游收入和地铁客运数据均回到2019 年可比同期水平之上，不过收入增速偏慢也反映疫后边际消费倾向的回暖仍需要时间。地产方面，五一假期期间及节后成交表现平淡，延续4 月以来热度回落的态势。工业需求、地产销售与偏强的服务消费形成对比，进一步印证需求的结构分化仍在加剧。

通胀高频：假期提振食品通胀上行。猪肉价格环比+0.6%，连涨两周；蔬菜价格涨幅扩大至+2.9%，前周环比+1.2%；本周农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.1%至0.2%左右，由跌转涨。

进出口高频：CCFI 指数连续上行。五一假期前，出口集运市场未出现节前出货小高峰；假期期间市场延续平稳，其中欧洲航线需求略有下滑，运价环比回调，拖累本周SCFI 指数下行。

工业高频：钢材供应连周缩量，主动减产意愿仍强1、动力煤：环渤海动力煤价持平，煤炭供需两弱。当前电厂库存充裕，且终端高耗能行业生产节奏平淡，局部减产停产、需求偏弱，导致电厂补库意愿不足。同时假期产区煤矿安检力度加大、控制超产，煤炭供需两弱，现货价格偏弱震荡。

2、钢铁：钢价连续七周下跌，本周跌幅环比收窄。本周Myspic 钢价指数环比-2.1%，节前环比-4.0%。高炉开工率连周下行，钢厂检修减产范围继续扩大，供应延续收缩态势。需求端，市场对消费预期偏谨慎，钢价继续走弱；库存在减产作用下维持去库方向，但本周去库较节前有所收窄。

3、玻璃：玻璃价格继续上涨，本周涨势收敛。节前多地涨价氛围浓厚，下游采购意愿偏强，临近假期后半周、假期当周下游采购逐步转弱。本周玻璃产量减少，叠加雨水天气，去库幅度有限、需求偏平。

4、铜：长江有色铜均价跟随国际铜价回调。LME 铜价受美联储继续加息、海外银行风险事件影响承压，叠加国内铜消费不足，长江有色铜价连续回落。

投资高频：假期地产成交表现弱于2019-2022 年同期1、水泥方面，假期前后价格连续回调。假期期间伴随多地雨水天气，水泥需求明显下滑，供应方面多地错峰生产前置、供应压力暂时缓和，但仍呈供大于求局面，导致水泥价格连续偏弱震荡。

2、地产方面，节前一周30 城地产成交面积环比+19%，各线城市全面上行，与房企集中推盘有关；假期期间（5 天）成交面积同比+12%，但成交面积总量仍明显低于2019-2021 年同期。整体看，五一假期地产成交表现平淡。

消费高频：（1）假期出行热度升温。出行人数、旅游收入均已恢复至2019 年同期之上；29 城假期客运量均值同比+132%，恢复至2019 年的104%，也强于2021 年表现，或提振5 月餐饮收入高增。（2）汽车方面，4 月前三周乘用车零售、批发同比分别+72%、77%，环比分别+20%、-1%。 （3）国际油价连续下跌。布伦特、WTI 原油价格分别环比上周五分别-5.3%、-7.1%，跌幅较前周走扩，主要受美联储加息、海外经济数据偏弱令衰退预期升温、需求预期下降等影响。

风险提示：地产成交高频超预期回暖。